2018年11月，科創(chuàng)板橫空出世。在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是補(bǔ)充我國(guó)成長(zhǎng)型科技創(chuàng)新企業(yè)融資短板，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新建設(shè)，不斷推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善的重要市場(chǎng)創(chuàng)新和改革試驗(yàn)田。它更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)和創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)過(guò)程中必不可少的火箭助推器。

在粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)賦能峰會(huì)中，財(cái)中金控、優(yōu)勢(shì)資本董事長(zhǎng)吳克忠先生帶來(lái)了《獨(dú)角獸是如何煉成的》的主題演講，其中對(duì)科創(chuàng)板所帶來(lái)的機(jī)遇，企業(yè)發(fā)展所擁有的資本思維、價(jià)值思維等進(jìn)行了深度解讀，現(xiàn)將演講稿整理成文，與企業(yè)家們一起分享：

01

企業(yè)家關(guān)注賺錢，資本家關(guān)注值錢

非常榮幸，在這有機(jī)會(huì)跟大家分享一下資本。以前我們更多從管理和盈利來(lái)考慮。大家告訴我一下，資本主義過(guò)去500年，你覺(jué)得最大的發(fā)明是什么？不是第一次的蒸汽機(jī)，也不是第二次工業(yè)革命的電，資本時(shí)代最偉大的發(fā)明是公司制度的發(fā)明。大家想一下，如果沒(méi)有公司制度，世界現(xiàn)在會(huì)是什么樣子？自己的錢自己用，自己的資源自己用。

那么，公司制度最核心的東西是什么？資本。

英國(guó)靠公司成為了一個(gè)日不落帝國(guó)，它以前做生意、做貿(mào)易，雇十艘船把貨物運(yùn)出去賣掉，再采購(gòu)貨物拿回來(lái)賣掉，最后再?zèng)Q算每個(gè)人分多少錢。鄭成功打臺(tái)灣的時(shí)候把東印度公司趕走了，這是全球第一家公司，后來(lái)東俄羅斯公司等等出現(xiàn)很多公司，公司制度成為資本制度的關(guān)鍵。

而美國(guó)則把公司制度更加細(xì)化了，分成股份制公司，把一個(gè)公司分成一份一份，原來(lái)公司十幾個(gè)、二十幾個(gè)不錯(cuò)了，我一百個(gè)、一萬(wàn)個(gè)，后來(lái)上市幾百萬(wàn)個(gè)，如果沒(méi)有公司會(huì)有世界500強(qiáng)嗎？所以說(shuō)，公司制度是最偉大的發(fā)明。

在公司制度里面最高的原則是什么？股東利益最大化，價(jià)值利益最大化。很多公司為什么融不到資，包括中國(guó)的很多企業(yè)，包括在座的企業(yè)家，中國(guó)為什么大多數(shù)公司上不了市，大多數(shù)公司的思維是賺錢的，而投資的思維是什么？作為一個(gè)資本家，我投資你的企業(yè)，我買股票，多少人買香港交易所的股票或者深圳交易所的股票的時(shí)候，有幾個(gè)人是為了分紅去的？幾乎沒(méi)有人。今天10塊錢，明年能不能給它20塊錢，最好漲停板。這是資本家想法和企業(yè)家的想法，企業(yè)家關(guān)注賺錢，資本家關(guān)注值錢。

02

科創(chuàng)板只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)講利潤(rùn)

其他四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)講市值

另外，我們的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。中國(guó)為什么完美完整地錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)的上半場(chǎng)？中國(guó)幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，中國(guó)資本市場(chǎng)完美錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)，幾乎所有的上市公司都沒(méi)有進(jìn)，投資也沒(méi)有得到好處，這些公司也沒(méi)有得到好處，也沒(méi)有在中國(guó)市場(chǎng)得到幫助。這是第一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)資本市場(chǎng)。

為什么說(shuō)中國(guó)要上市首先要利潤(rùn)，而這些公司上市的時(shí)候基本上都是虧損的，都是不賺錢的企業(yè)但是很值錢的企業(yè)。科創(chuàng)板有五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)講利潤(rùn)，其他四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)講市值，利潤(rùn)和市值的區(qū)別在哪里？利潤(rùn)是今年賺多少，明年賺多少。市值是在投資里面明年值多少錢，后年值多少錢，這是最重要的。

03

中國(guó)很多的創(chuàng)新是商業(yè)模式的創(chuàng)新

不是技術(shù)的創(chuàng)新

在中國(guó)的資本市場(chǎng)里面，我們說(shuō)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的上半場(chǎng)大多數(shù)是建立在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、技術(shù)基礎(chǔ)，建立在美國(guó)八大金剛基礎(chǔ)之上。八大金剛，都在硅谷，每一家企業(yè)在千萬(wàn)億。

思科，無(wú)論是軍隊(duì)、政府、銀行73%的企業(yè)用的思科的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器；IBM的服務(wù)、UBM的服務(wù)占76%市場(chǎng)份額；谷歌，中國(guó)幸虧把搜索封閉了，當(dāng)時(shí)幾乎壟斷了整個(gè)安卓系統(tǒng)；高通，現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)使用高通的芯片；英特爾，掌握了40%的份額；蘋果，在中國(guó)的市值現(xiàn)在有所下降；甲骨文，云服務(wù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)大多數(shù)在甲骨文身上；微軟，你可以想象世界沒(méi)有微軟的window，世界會(huì)怎么樣？中國(guó)100%是Window，中國(guó)才意識(shí)到世界大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)建立在美國(guó)的基礎(chǔ)上。

去年的華為事件，去年的中興事件，將促使中國(guó)盡快推出一個(gè)對(duì)于市場(chǎng)支持的技術(shù)板塊。大家可以想象一下，中國(guó)為什么有科創(chuàng)板？中國(guó)創(chuàng)業(yè)板1999年提出來(lái)，2009年花了10年時(shí)間來(lái)推出第一個(gè)股票的建議。我們的科創(chuàng)板花了10年的時(shí)間，但是那一天之前誰(shuí)都不知道。今年6月13日科創(chuàng)板在金融峰會(huì)上開(kāi)板。過(guò)去花十幾年，今年花7個(gè)月推出科創(chuàng)板。

說(shuō)明現(xiàn)在中國(guó)對(duì)于科技創(chuàng)新的急迫程度。之所以急迫有兩個(gè)原因：第一，蓬勃發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有得到什么幫助；第二，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)建立在美國(guó)市場(chǎng)之上，中國(guó)很多的創(chuàng)新都是商業(yè)模式的創(chuàng)新而不是技術(shù)的創(chuàng)新。在此方面，我覺(jué)得中國(guó)的技術(shù)市場(chǎng)非常落后，走得非常落后。

04

中國(guó)的產(chǎn)業(yè)巨大，企業(yè)巨小

對(duì)于技術(shù)市場(chǎng)，中國(guó)最大的機(jī)會(huì)在哪里？中國(guó)的產(chǎn)業(yè)在哪里？中國(guó)的資本在哪里？中國(guó)的資本市場(chǎng)在哪里？產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)巨大，企業(yè)巨小。談到某一個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，每個(gè)地方說(shuō)產(chǎn)業(yè)多大多大，談到企業(yè)的時(shí)候，像我們看到杭州龍井茶，龍井茶一年銷售800多億，告訴我杭州哪個(gè)企業(yè)的龍井茶你能記住？人造板產(chǎn)業(yè)一年100多億的銷售額，最大的企業(yè)銷售額7個(gè)多億。

中國(guó)人造板7000多億的銷售額，說(shuō)明什么？中國(guó)任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)都非常巨大，但是中國(guó)產(chǎn)業(yè)里面的企業(yè)都非常小。這是中國(guó)的弱點(diǎn)，但也是一個(gè)機(jī)會(huì)。如何整合產(chǎn)業(yè)打造一個(gè)大企業(yè)，更重要是在產(chǎn)業(yè)打造的過(guò)程中。

中國(guó)的上市公司3000多家，3000多家很少，還可以上市更多。美國(guó)資本市場(chǎng)100年以后，上市公司也就3000多家，但是他們的規(guī)模是50億-100億的規(guī)模，我們呢？我們大多數(shù)上市公司是20億-30億人民幣，大多數(shù)上市公司上市之后股價(jià)是最好的時(shí)候，上市之后股價(jià)往下跌。

在中國(guó)資本市場(chǎng)造成一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象，在上市公司第一天或者沒(méi)上市之前不錯(cuò)的話，決策機(jī)構(gòu)、券商、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都在幫助你上市。但是上市之后你就發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板都是這樣，上市之后第一年，所有投資離開(kāi)你了。原來(lái)你的私募投資者，上市企業(yè)原來(lái)吵著幫你的那幫人離開(kāi)你了，因?yàn)樗顺隽恕８膳率窃诘谌甑臅r(shí)候所有的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)離開(kāi)你了，二股東、三股東、四股東都離開(kāi)了，為什么呢？

誰(shuí)邁得快誰(shuí)股價(jià)快，誰(shuí)邁得快股價(jià)一直往下跌，原來(lái)說(shuō)金手銬，說(shuō)明股價(jià)越來(lái)越低，銬住誰(shuí)呢？時(shí)間越久股價(jià)越低，中國(guó)資本市場(chǎng)要與產(chǎn)業(yè)結(jié)合在一起，上市公司很少，如何利用資源把企業(yè)做大，這是未來(lái)需要考慮的問(wèn)題。

05

上市之前做產(chǎn)業(yè)，上市之后玩資本

中國(guó)現(xiàn)在A股的市場(chǎng)上并購(gòu)，A股的并購(gòu)大多數(shù)都是搶并購(gòu)，所謂的搶并購(gòu)就是虛假并購(gòu)，真正的目的是為了產(chǎn)業(yè)整合。我做同一個(gè)產(chǎn)業(yè)的，我做化工的，把化工做大，我做紙張的，把紙張做大。

中國(guó)的并購(gòu)，今天電子商務(wù)賺錢，我收購(gòu)電子商務(wù)，明天開(kāi)電影賺錢收開(kāi)電影的，什么都做不好。資本整合是做商業(yè)的整合，更多老板把上市當(dāng)成一個(gè)重點(diǎn)，不斷套現(xiàn)。如果說(shuō)一個(gè)公司上市之前還能做產(chǎn)業(yè)，上市之后反而玩資本，不是在產(chǎn)業(yè)上賺錢，而是在資本上去撈錢。

資本市場(chǎng)，過(guò)去的10年，中國(guó)GDP至少有6%的速度增長(zhǎng)。中國(guó)的A股市場(chǎng)10年的指數(shù)你知道多少嗎？3300點(diǎn)，十年以前。今天的指數(shù)是多少？2800多點(diǎn)，所以資本市場(chǎng)上面，我覺(jué)得最大的機(jī)會(huì)是在于如何好好的進(jìn)行整合產(chǎn)業(yè)。利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)、資本市場(chǎng)的工具、資本市場(chǎng)的手段、資本市場(chǎng)的思維去整合產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在公司不缺乏資本人才，反而是產(chǎn)業(yè)人才和市場(chǎng)人才。

06

科創(chuàng)板的行業(yè)偏好和負(fù)面清單

中國(guó)大多數(shù)老板是做市場(chǎng)初審的，會(huì)賣東西，每一樣?xùn)|西可以賣很多，再回頭找產(chǎn)品和技術(shù)，山寨的產(chǎn)品和山寨的技術(shù)，不像先有技術(shù)，通過(guò)技術(shù)找市場(chǎng)，這是中國(guó)面臨的問(wèn)題和一些機(jī)會(huì)。如何培養(yǎng)更多的上市公司，如何培養(yǎng)更多的科創(chuàng)企業(yè)？

所以對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)的企業(yè)方向在于什么地方？科創(chuàng)板的定位非常高，有三個(gè)面向：面向科技前沿；面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)；面向國(guó)家重大需求。未來(lái)上科創(chuàng)板，要先考慮我的公司是否滿足了這個(gè)需求。

這里可以看出非常多的行業(yè)偏好和負(fù)面清單。負(fù)面清單：傳統(tǒng)的行業(yè)企業(yè)很難在科創(chuàng)板上市；傳統(tǒng)的金融公司很難在科創(chuàng)板上市；傳統(tǒng)的房地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)濟(jì)的商用的企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的企業(yè)很難在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板的定位是硬科技和核心科技的企業(yè)，而不僅僅是有效益和利潤(rùn)的企業(yè)。

07

未來(lái)的創(chuàng)業(yè)不是草根人員創(chuàng)業(yè)

而是有技術(shù)的科學(xué)家的創(chuàng)業(yè)

所以從科創(chuàng)板可以看出，它的意義是什么

第一，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新脊梁。科創(chuàng)板的推出可以與股權(quán)分制改革相提并論，股權(quán)分制改革之前只能反股交易，股權(quán)分制改革才能一起交易，打開(kāi)了投資這條路。

第二，打造正確的資本市場(chǎng)。

第三，中國(guó)未來(lái)有了科創(chuàng)板，中國(guó)將不會(huì)錯(cuò)過(guò)AI、5G、和IOT為代表的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

第四，資本市場(chǎng)和上市公司將成為產(chǎn)業(yè)整合、科技創(chuàng)新主戰(zhàn)場(chǎng)。以前科技市場(chǎng)只講創(chuàng)業(yè)，不講創(chuàng)新，今天講什么就漲，明天講區(qū)塊鏈就漲一下，資本市場(chǎng)會(huì)成為未來(lái)創(chuàng)業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，只有資本的平臺(tái)才能支持這些產(chǎn)業(yè)，只有資本平臺(tái)才能扶持沒(méi)有成熟的企業(yè)和高科技的投入。

第五，資本市場(chǎng)的守門員。未來(lái)有三道守門員：委員會(huì)，專業(yè)的；二是交給市場(chǎng)，市場(chǎng)覺(jué)得不行就不要花錢買你的股票，現(xiàn)在23倍發(fā)閉著眼睛賺錢，少了賺一個(gè)漲停，多了賺20個(gè)漲停。三是券商的人員，以前是合規(guī)的券商，現(xiàn)在篩過(guò)去就行了，企業(yè)篩過(guò)去能不能做大不知道，這是未來(lái)的邏輯會(huì)發(fā)生改變，不僅僅是合規(guī)。

一個(gè)企業(yè)做起來(lái)最重要的是價(jià)值，創(chuàng)業(yè)的邏輯會(huì)改變，靠市場(chǎng)專業(yè)未來(lái)會(huì)變成靠科技。有一個(gè)人1978年講過(guò)一句話，科學(xué)的春天來(lái)了，今天有科創(chuàng)板以后，大膽說(shuō)科學(xué)家的春天來(lái)了，未來(lái)的創(chuàng)業(yè)者不一定是草根人員創(chuàng)業(yè)者，而是有技術(shù)的科學(xué)家的創(chuàng)業(yè)。

08

產(chǎn)業(yè)思維、資本思維和新經(jīng)濟(jì)思維

做一個(gè)科創(chuàng)板企業(yè)家要跟資本市場(chǎng)對(duì)接起來(lái)。很多人說(shuō)要有技術(shù)含量就可以了，我說(shuō)有技術(shù)含量的企業(yè)上不了科創(chuàng)板，我說(shuō)它有三個(gè)事物來(lái)衡量所有的技術(shù)，技術(shù)是否可持續(xù)，是否商業(yè)化，是否具有產(chǎn)業(yè)思維。

科創(chuàng)板是否有自主的核心技術(shù)，如果有了核心技術(shù)；你的核心技術(shù)是否具備持續(xù)的年化能力，是否有持續(xù)的投入和團(tuán)隊(duì)，如果是買來(lái)的就不符合這樣的條件，這是第二個(gè)研發(fā)能力。有了研發(fā)團(tuán)隊(duì)以后，團(tuán)隊(duì)是否有市場(chǎng)認(rèn)可的研發(fā)成果，成果是否獲得獎(jiǎng)和各種標(biāo)準(zhǔn)，各種各樣的標(biāo)準(zhǔn)，這是第三個(gè)，技術(shù)含量和科技含量。

第四，有市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)業(yè)研發(fā)成果，研發(fā)成果是否有相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)門檻和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，你滿足可以在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)了；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否可以轉(zhuǎn)化成為對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，你是否可以與市場(chǎng)的企業(yè)和國(guó)內(nèi)國(guó)外的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；

如果可以競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)是否可轉(zhuǎn)換成高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)成果。你不要說(shuō)我這個(gè)技術(shù)很好，很多技術(shù)貼在墻上要經(jīng)濟(jì)成果的，所以從五個(gè)方面來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的技術(shù)是否符合科創(chuàng)板的要求。

資本思維。我前面說(shuō)資本思維是一個(gè)企業(yè)乃至一個(gè)國(guó)家最高的思維，它強(qiáng)調(diào)是可持續(xù)和可成長(zhǎng)。我經(jīng)常說(shuō)一個(gè)PE百倍和市盈率百倍的企業(yè)，你賺一年的錢，別人花100年的錢來(lái)買你的錢？憑什么？即使拿100年的錢來(lái)可持續(xù)嗎？可成長(zhǎng)，滿足了可持續(xù)和可成長(zhǎng)，做強(qiáng)做大做久做好。

以前企業(yè)家說(shuō)做大銷售，那是不可持續(xù)的。為什么房地產(chǎn)企業(yè)不可上市？房地產(chǎn)企業(yè)不可持續(xù)，賺的每一筆錢不可持續(xù)；貿(mào)易型企業(yè)為什么不可上市？賺的每一分錢不可持續(xù)；加多寶和王老吉為什么不能上市？做一個(gè)好企業(yè)，好企業(yè)不僅僅是好的產(chǎn)品，中國(guó)企業(yè)家不缺好的產(chǎn)品，而是缺乏做好企業(yè)的能力。

像餐飲企業(yè)，餐飲企業(yè)產(chǎn)品越好越難上市，因?yàn)椴豢沙掷m(xù)。相反美國(guó)麥當(dāng)勞上市了，為什么能上市？因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化，但是它不好吃，垃圾食品。中國(guó)賣很貴的茶，十幾二十萬(wàn)都有，但是做大了大家的商務(wù)利潤(rùn)不可持續(xù)。

經(jīng)濟(jì)思維。對(duì)于企業(yè)家未來(lái)面臨什么？不僅面臨從資本角度看價(jià)值的問(wèn)題，還面臨從產(chǎn)業(yè)來(lái)看如何落地的問(wèn)題。新經(jīng)濟(jì)面臨的是彎道超車，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)為什么走在世界的前面，因?yàn)橛袕澋莱嚒?/p>

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)不一樣，OfO不是汽車公司做出來(lái)的，餓了么不是飯店做出來(lái)的，今日頭條不是做新聞的企業(yè)做出來(lái)的，瑞幸咖啡不是做咖啡的人做出來(lái)，說(shuō)明什么？

新經(jīng)濟(jì)是從全新的角度、全新的邏輯、全新的基因來(lái)組織一個(gè)全新的商業(yè)方式，不是傳統(tǒng)的。原來(lái)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)都以生產(chǎn)活動(dòng)為中心，追求標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化、流程化。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)呢？利用網(wǎng)絡(luò)化、信息化為基礎(chǔ)，利用碎片化的資源。原來(lái)我們講規(guī)模化的資源，現(xiàn)在我們希望是碎片化的資源，通過(guò)碎片化壟斷在一起。

供應(yīng)鏈思維，用供應(yīng)鏈來(lái)進(jìn)行交易，原來(lái)是一對(duì)一交易，現(xiàn)在是供應(yīng)鏈交易。華為可以做硬件，可以做軟件，很難做操作系統(tǒng)。安卓、IOS的操作系統(tǒng)有700多萬(wàn)開(kāi)發(fā)商，未來(lái)如何建立操作系統(tǒng)是華為最大的挑戰(zhàn)。

未來(lái)買汽車和電視，買電視，現(xiàn)在再好的電視沒(méi)有了，為什么呢？未來(lái)電視廠家會(huì)被內(nèi)容廠家收購(gòu)，4K廠家要與小米結(jié)合在一起，手機(jī)呢？手機(jī)的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)很重要，安防系統(tǒng)中安防的運(yùn)營(yíng)很重要，汽車也是這樣，未來(lái)汽車的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)很重要。電器，阿里現(xiàn)在將電器管理起來(lái)，未來(lái)電器誰(shuí)生產(chǎn)不重要，誰(shuí)來(lái)把所有的電器管理起來(lái)更重要。商業(yè)系統(tǒng)會(huì)產(chǎn)生更多商業(yè)模式和商業(yè)方式，這是用戶思維。